Le site officiel de la Banque mondiale a publié un rapport du directeur général du secteur des pratiques mondiales pour la macroéconomie, le commerce et l’investissement à la Banque, Marcelo Estevao, intitulé « La force du dollar affecte les marchés émergents de trois manières ». – pour la première fois depuis deux décennies – le niveau de parité avec l’euro.
D’autre part, les prix d’un grand nombre de devises ont chuté par rapport au dollar, laissant de grands effets et répercussions sur les pays en développement du monde. Il a souligné les principaux effets de la hausse du dollar sur les pays émergents, expliquant la raisons de cette hausse de la valeur du dollar, qui sont dues d’abord à la forte demande de dollars, car les rapports de perspectives économiques pour la plupart des pays indiquent que dans le même temps, la guerre en Ukraine a créé des risques géopolitiques et une volatilité des marchés, et des niveaux historiquement élevés l’inflation a incité la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) à procéder à d’importantes hausses des taux d’intérêt.
Il a souligné que ces facteurs alimentent la tendance vers des investissements sûrs, car les investisseurs s’éloignent de leurs positions d’investissement en Europe, dans les marchés émergents et ailleurs et recherchent un refuge sûr dans des outils d’investissement libellés en dollars américains, ce qui nécessite définitivement l’achat L’invasion de l’Ukraine a provoqué une appréciation initiale du dollar américain par rapport aux devises des marchés émergents supérieure aux augmentations du prix du dollar causées par les troubles qui ont accompagné l’annonce de plans visant à faire reculer l’expansion monétaire en aux États-Unis en 2013, et les précédents événements liés à des conflits dans les pays exportateurs de pétrole.
Les marchés anticipent toujours des hausses rapides des taux d’intérêt de la Réserve fédérale.
Dans des situations similaires, où ils ont connu des augmentations rapides des taux d’intérêt dans le passé, les pays émergents ont été confrontés à des crises.
Ce fut le cas dans les années 1980 en Amérique latine, lors de la crise de la « décennie perdue », et dans les années 1990 lors de la crise financière de la « Tequila » au Mexique (qui s’est propagée à la Russie et à l’Asie de l’Est). Si vous souhaitez en savoir plus sur les risques d’endettement associés à la stagflation, consultez le dernier podcast sur le développement de la Banque mondiale.
Craintes que la dette souveraine des pays ne passe en situation de crise
Marcelo Estevao s’attend à ce qu’il assiste à davantage de tensions dans le domaine de la dette souveraine, qui est déjà en situation de crise, car de nombreux pays, en particulier les plus pauvres, ne sont pas en mesure d’emprunter dans leur devise dans la mesure ou l’échéance qu’ils souhaitent, et les prêteurs sont réticents à assumer le risque lié au remboursement de leurs prêts dans les devises volatiles de ces emprunteurs.
Au lieu de cela, ces pays empruntent généralement en dollars, s’engageant à rembourser leurs dettes en dollars, quel que soit le taux de change. Ainsi, à mesure que la valeur du dollar augmente par rapport aux autres devises, le coût du paiement de la dette dans la monnaie locale augmente considérablement. C’est ce que nous appelons en termes de dette publique le « premier péché ».
Dans une douce question, qui serait mieux? Certains pays affirment que la proportion de la dette libellée en dollars américains est relativement faible dans les pays d’Asie de l’Est, et le Brésil s’est bien comporté ces derniers mois, ce dernier bénéficiant des importants avoirs en dollars de la banque centrale, du fait que le secteur privé semble avoir a pu bien se protéger des fluctuations monétaires, et qu’un exportateur net de matières premières.
Préoccupations liées à la croissance et problèmes commerciaux
Il a estimé que lorsque la Réserve fédérale américaine (la banque centrale) augmente les taux d’intérêt, les banques centrales des autres pays sont obligées d’augmenter leurs taux d’intérêt pour maintenir leur compétitivité et défendre leur monnaie. En d’autres termes, les investisseurs devraient avoir une raison (des rendements plus élevés) d’investir dans un pays émergent plutôt que d’investir leur argent dans des actifs américains moins risqués.
Cela entraîne un dilemme. D’une part, la banque centrale d’un pays veut bien sûr protéger les investissements étrangers dans l’économie nationale, mais d’autre part, les hausses des taux d’intérêt augmentent le coût des emprunts nationaux et ont également un effet modérateur sur la croissance. .
Le Financial Times, citant des données récentes de l’Institute of International Finance, a rapporté que « les investisseurs étrangers ont retiré de l’argent des marchés émergents pendant cinq mois consécutifs dans le plus long désinvestissement jamais réalisé ». Ce sont des investissements vitaux qui quittent les marchés émergents à la recherche d’un refuge sûr.
Le ralentissement de la croissance économique nationale au fil du temps nuira aux recettes publiques et pourrait exacerber les problèmes d’endettement susmentionnés. À court terme, la hausse du dollar pourrait également affecter le commerce. Le dollar américain domine les transactions internationales.
Il est utilisé par les entreprises opérant dans des économies autres que le dollar pour fixer les prix et régler leurs transactions. Considérons, par exemple, les produits de base comme le pétrole qui sont achetés et vendus en dollars.
Lorsque le dollar s’apprécie, le coût des importations augmente
De plus, de nombreuses économies en développement sont affectées par les prix et ne les affectent pas (leurs politiques et procédures n’affectent pas les marchés mondiaux) et sont fortement dépendantes du commerce mondial, et par conséquent la hausse du dollar peut avoir des effets significatifs sur elles. , localement, y compris une hausse des taux d’inflation : le dollar renchérit le coût des importations (en monnaie locale), et les entreprises sont alors contraintes de réduire leurs investissements ou d’augmenter leurs dépenses en importations vitales.
Pour certains pays, la situation commerciale à long terme est plus optimiste, mais elle est généralement mitigée : il est vrai que les importations deviennent plus chères lorsque le dollar s’apprécie, mais les exportations sont relativement moins chères pour les acheteurs étrangers.
Les économies orientées vers l’exportation pourraient en bénéficier, car l’augmentation des exportations stimule la croissance du PIB et les réserves de change, ce qui contribue à atténuer des problèmes décrits ci-dessous.
Soulager la douleur en renforçant les positions budgétaires des pays grâce à des emprunts durables
Marcelo Estevao a estimé que, malheureusement, les pays ont peu d’options pour résoudre ces problèmes à court terme, et que la meilleure façon de les résoudre est d’agir de manière proactive, non pas en réponse, mais pour prévenir la prochaine crise, les pays doivent maintenant renforcer leurs finances publiques et compter sur l’emprunt durable.
Même en période difficile, les décideurs peuvent trouver des occasions d’encourager l’investissement et de stimuler la croissance économique tout en allégeant les pressions budgétaires. La communauté internationale, pour sa part, doit faire davantage pour accélérer la restructuration de la dette, ce qui contribuera grandement à ramener les pays sur une trajectoire budgétaire plus viable.
